1、分級(jí)基金是指?jìng)鹘y(tǒng)型基金按照風(fēng)險(xiǎn)收益重新進(jìn)行分配，由基礎(chǔ)份額分為風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)先份額和風(fēng)險(xiǎn)較高的進(jìn)取份額，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者更為精細(xì)化的投資需求。自2007年以來(lái)，國(guó)內(nèi)分級(jí)基金市場(chǎng)無(wú)論是產(chǎn)品數(shù)量還是規(guī)模都得到了顯著提升，并受到投資者的廣泛青睞。但是在2014年至2015年牛熊快速反轉(zhuǎn)期間，投資者經(jīng)歷了天堂與地獄的感覺(jué)，市場(chǎng)非理性暴跌和進(jìn)取份額的杠桿屬性固然是造成投資者損失慘重的根本原因，期間暴露出的產(chǎn)品缺陷和投資者教育不足，也需引起市

2、場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反思。
　　作為一種杠桿投資工具，分級(jí)基金本身沒(méi)有優(yōu)劣之分。本文試圖通過(guò)詳細(xì)介紹分級(jí)基金產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外發(fā)展歷程、分類方式和運(yùn)行機(jī)制，以及套利策略等，從根本上引導(dǎo)投資者對(duì)分級(jí)基金兩類份額的認(rèn)知，為投資者合理進(jìn)行投資或套利操作提供借鑒意義。文章重點(diǎn)闡述了分級(jí)基金套利策略，通過(guò)分析分級(jí)基金的整體折溢價(jià)并結(jié)合分級(jí)基金特有的配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，為整體折溢價(jià)套利提供了機(jī)制途徑。在整體折溢價(jià)套利中，本文首先對(duì)分級(jí)基金的套利標(biāo)的選擇、套利成

3、本進(jìn)行了分析，利用情景分析方法對(duì)分級(jí)基金整體折溢價(jià)流程進(jìn)行了全面梳理，并根據(jù)該分級(jí)基金與相應(yīng)股指期貨標(biāo)的指數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)計(jì)算出對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)所需的股指期貨合約張數(shù)，進(jìn)行股指期貨風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易；隨后本文以國(guó)投瑞和滬深300分級(jí)為例分析了分級(jí)基金的杠桿套利策略，由該分級(jí)基金獨(dú)特的收益分配方式推導(dǎo)出其進(jìn)取份額的凈值杠桿，從而構(gòu)建了“瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)+0.4倍股指期貨空頭合約”對(duì)沖套利組合，并闡述了該沖套利的整個(gè)流程。上述兩個(gè)分級(jí)基金對(duì)沖套利分析結(jié)果均表明套