1、關于印發(fā)關于印發(fā)《實物期權評估指導意見《實物期權評估指導意見（試行）》的通知（試行）》的通知中國資產(chǎn)評估協(xié)會中國資產(chǎn)評估協(xié)會20112011年1212月3030日發(fā)布日發(fā)布中評協(xié)中評協(xié)[2011]229[2011]229號各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市資產(chǎn)評估協(xié)會（注冊會計師協(xié)會），具有證券評估業(yè)務資格的資產(chǎn)評估機構：為規(guī)范注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行與實物期權相關的評估業(yè)務行為，維護社會公共利益和資產(chǎn)評估各方當事人的合法權益，中國資產(chǎn)評估協(xié)會

2、制定了《實物期權評估指導意見（試行）》，現(xiàn)予以發(fā)布，自2012年7月1日起施行。請各地方協(xié)會將《實物期權評估指導意見（試行）》及時轉(zhuǎn)發(fā)評估機構，組織評估機構和注冊資產(chǎn)評估師進行學習和培訓，并將執(zhí)行過程中發(fā)現(xiàn)的問題及時上報中國資產(chǎn)評估協(xié)會。附件：實物期權評估指導意見（試行）附件：附件：實物期權評估指導意見實物期權評估指導意見（試行）（試行）第一章第一章引言第一條第一條為規(guī)范注冊資產(chǎn)評估師的實物期權評估行為，維護社會公共利益和資產(chǎn)評估各方當

3、事人合法權益，根據(jù)《資產(chǎn)評估準則基本準則》，制定本指導意見。第二條第二條本指導意見所稱實物期權，是指附著于企業(yè)整體資產(chǎn)或者單項資產(chǎn)上的非人為設計的選擇權，即指現(xiàn)實中存在的發(fā)展或者增長機會、收縮或者退出機會等。擁有或者控制相應企業(yè)或者資產(chǎn)的個人或者組織在未來可以執(zhí)行這種選擇權，并且預期通過執(zhí)行這種選擇權能帶來經(jīng)濟利益。第三條第三條本指導意見所稱實物期權評估，是指注冊資產(chǎn)評估師依據(jù)相關法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準則，對附著于企業(yè)整體資產(chǎn)或者單項資

4、產(chǎn)上的實物期權進行識別、分析、價值估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。第十四條第十四條注冊資產(chǎn)評估師評估實物期權，應當按照識別期權、判斷條件、估計參數(shù)、估算價值四個步驟進行。第十五條第十五條注冊資產(chǎn)評估師在評估企業(yè)整體或者單項資產(chǎn)附帶的實物期權時，應當全面了解有關資產(chǎn)的情況以及資產(chǎn)未來使用前景和機會，識別存在的不可忽視的實物期權，明確實物期權的標的資產(chǎn)、期權種類、行權價格、行權期限等。第十六條第十六條注冊資產(chǎn)評估師在執(zhí)行涉及實物期權評估的業(yè)

5、務時，應當根據(jù)有關參數(shù)所需信息的可獲取性和可靠性，判斷是否具備評估條件。不具備實物期權評估條件時，應當終止實物期權評估。第十七條第十七條實物期權評估中的參數(shù)通常包括標的資產(chǎn)的評估基準日價值、波動率、行權價格、行權期限和無風險收益率等。標的資產(chǎn)即實物期權所對應的基礎資產(chǎn)。增長期權是買方期權，其標的資產(chǎn)是當前資產(chǎn)帶來的潛在業(yè)務或者項目；退出期權是賣方期權，其標的資產(chǎn)是實物期權所依附的當前資產(chǎn)。波動率是指預期標的資產(chǎn)收益率的標準差。波動率可以

6、通過類比風險相近資產(chǎn)的波動率確定，也可以根據(jù)標的資產(chǎn)以往價格相對變動情況估計出歷史波動率，再根據(jù)未來風險變化情況進行調(diào)整確定。行權價格是指實物期權行權時，買進或者賣出標的資產(chǎn)支付或者獲得的金額。增長期權的行權價格是形成標的資產(chǎn)所需要的投資金額。退出期權的行權價格是標的資產(chǎn)在未來行權時間可以賣出的價格，或者在可以轉(zhuǎn)換用途情況下，標的資產(chǎn)在行權時間的價值。行權期限是指評估基準日至實物期權行權時間之間的時間長度。實物期權通常沒有準確的行權期限

7、，可以按照預計的最佳行權時間估計行權期限。無風險收益率是指不存在違約風險的收益率，可以參照剩余期限與實物期權行權期限相同或者相近的國債到期收益率確定。第十八條第十八條注冊資產(chǎn)評估師進行實物期權評估，應當根據(jù)實物期權的類型，選擇適當?shù)钠跈喽▋r模型，常用的期權定價模型包括布萊克－舒爾斯模型、二項樹模型等。對測算出的實物期權價值，應當進行必要的合理性檢驗。第五章第五章披露要求第十九條第十九條注冊資產(chǎn)評估師在執(zhí)行有關資產(chǎn)評估業(yè)務涉及實物期權評估